在8月中與銅貿(mào)易商和銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的交流中并未發(fā)現(xiàn)需求明顯環(huán)比改善的跡象,同時貿(mào)易與實(shí)體企業(yè)總體預(yù)期下月銅需求環(huán)比持平。7月銅進(jìn)口量激增主要體現(xiàn)的是銅融資需求。家電終端消費(fèi)需求受益于高溫,線纜需求維持平穩(wěn)。由于企業(yè)原材料庫存普遍較低,企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游大規(guī)模補(bǔ)充庫存可能帶動銅價上行表示擔(dān)憂,但認(rèn)為在資金緊張環(huán)境下大規(guī)模建庫不易實(shí)現(xiàn)。

 

　　報告顯示，銅進(jìn)口量回升動力源于融資驅(qū)動進(jìn)口而非實(shí)體需求環(huán)比改善。在8月中我們與銅貿(mào)易商和銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的交流中并未發(fā)現(xiàn)需求明顯環(huán)比改善的跡象,同時貿(mào)易與實(shí)體企業(yè)總體預(yù)期下月銅需求環(huán)比持平。盡管7月中國銅進(jìn)口量創(chuàng)14個月高點(diǎn),據(jù)我們和進(jìn)口貿(mào)易商的直接交流,當(dāng)月銅進(jìn)口結(jié)算絕大部分用信用證而非現(xiàn)金,顯示進(jìn)口實(shí)體需求意味較弱,而融資意味較強(qiáng),銅進(jìn)口量激增的動力仍然是通過一般貿(mào)易進(jìn)口方式的銅融資。貿(mào)易商也反映目前這部分銅尚未完成點(diǎn)價,對中國海關(guān)關(guān)內(nèi)基本面沖擊還未顯現(xiàn)。

 

　　家電需求受益于高溫,線纜需求維持平穩(wěn)。在銅終端消費(fèi)企業(yè)中,家電類大型企業(yè)普遍反映空調(diào)需求因天氣炎熱而超出預(yù)期,但其他小型家電與電子產(chǎn)品需求略顯疲軟。線纜企業(yè)反映需求環(huán)比持平,并未顯著改善。企業(yè)著重提到了盡管需求改善,但原材料與資金價格的同步上漲使得企業(yè)利潤甚至有所下滑。

 

　　企業(yè)原材料庫存水平較低,但資金緊張環(huán)境下難以建庫。盡管近期LME與上期所庫存下降均顯著,但終端消費(fèi)企業(yè)原材料庫存較低。部分原因是進(jìn)口銅尚未完成點(diǎn)價和入關(guān),同時市場人士也猜測部分庫存集中在銅材環(huán)節(jié)。企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游大規(guī)模補(bǔ)充庫存可能帶動銅價上行表示擔(dān)憂,但認(rèn)為在資金緊張環(huán)境下大規(guī)模建庫不易實(shí)現(xiàn)。部分商業(yè)銀行拒絕貼現(xiàn)票據(jù)甚至干擾了部分行業(yè)龍頭企業(yè)的生產(chǎn)。